{"id":2466,"date":"2025-01-27T21:14:39","date_gmt":"2025-01-27T20:14:39","guid":{"rendered":"https:\/\/well-phi.com\/?p=2466"},"modified":"2025-01-27T21:22:02","modified_gmt":"2025-01-27T20:22:02","slug":"quest-ce-quun-lbo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/well-phi.com\/index.php\/2025\/01\/27\/quest-ce-quun-lbo\/","title":{"rendered":"Qu&rsquo;est ce qu&rsquo;un LBO?"},"content":{"rendered":"<p>[et_pb_section fb_built=\u00a0\u00bb1&Prime; _builder_version=\u00a0\u00bb4.23.1&Prime; _module_preset=\u00a0\u00bbdefault\u00a0\u00bb background_enable_color=\u00a0\u00bboff\u00a0\u00bb use_background_color_gradient=\u00a0\u00bbon\u00a0\u00bb background_color_gradient_direction=\u00a0\u00bb90deg\u00a0\u00bb background_color_gradient_stops=\u00a0\u00bbrgba(240,242,246,0.5) 0%|rgba(255,255,255,0) 100%\u00a0\u00bb custom_padding=\u00a0\u00bb14px||4px|||\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb][et_pb_row _builder_version=\u00a0\u00bb4.23.1&Prime; _module_preset=\u00a0\u00bbdefault\u00a0\u00bb custom_margin=\u00a0\u00bb4px|auto||auto||\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb][et_pb_column type=\u00a0\u00bb4_4&Prime; _builder_version=\u00a0\u00bb4.23.1&Prime; _module_preset=\u00a0\u00bbdefault\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb][et_pb_text _builder_version=\u00a0\u00bb4.27.4&Prime; _module_preset=\u00a0\u00bbdefault\u00a0\u00bb hover_enabled=\u00a0\u00bb0&Prime; global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb sticky_enabled=\u00a0\u00bb0&Prime;]<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Pour transmettre une entreprise, il existe plusieurs solutions, notamment juridiques et financi\u00e8res.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">A ce titre, le \u00ab\u00a0LBO\u00a0\u00bb (Leveraged Buy-Out) est une technique tr\u00e8s couramment utilis\u00e9e\u00a0: il s\u2019agit d\u2019une op\u00e9ration de rachat d&rsquo;entreprise, en se finan\u00e7ant par l\u2019endettement.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Outre le fait de payer le prix au(x) c\u00e9dant(s), le LBO permet de r\u00e9pondre \u00e0 plusieurs objectifs, qui peuvent \u00eatre uniques ou cumulatifs\u00a0:<\/p>\n<ul style=\"text-align: justify;\">\n<li style=\"list-style-type: none;\">\n<ul>\n<li><strong>Acheter une entreprise strat\u00e9gique<\/strong>, pour la croissance<\/li>\n<li><strong>C\u00e9der une activit\u00e9<\/strong>, \u00e0 des repreneurs int\u00e9ress\u00e9s<\/li>\n<li><strong>Faire entrer de nouveaux actionnaires<\/strong>, pour les associer au d\u00e9veloppement futur (dirigeants, salari\u00e9s, famille, fonds d\u2019investissements)<\/li>\n<li><strong>Sortir des actionnaires minoritaires<\/strong><\/li>\n<li><strong>Mon\u00e9tiser<\/strong> une partie du patrimoine professionnel<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<\/ul>\n<p style=\"text-align: justify;\">Dans cet article, nous reviendrons sur les techniques financi\u00e8res du LBO, ainsi que ses effets. Et comment <strong>WELL<span style=\"color: #005995;\">PHI<\/span><\/strong> peut vous accompagner dans vos d\u00e9marches.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">\n<p style=\"text-align: justify;\">\n<h3 style=\"text-align: justify;\"><span style=\"text-decoration: underline;\"><strong><span style=\"color: #005995; text-decoration: underline;\">LBO : une technique financi\u00e8re de transmission d&rsquo;entreprise<\/span><\/strong><\/span><\/h3>\n<p style=\"text-align: justify;\">Pour r\u00e9aliser l\u2019op\u00e9ration de rachat d\u2019entreprise par LBO, <strong>une soci\u00e9t\u00e9 \u00ab Holding \u00bb est constitu\u00e9e, afin de s\u2019endetter pour acheter l\u2019entreprise \u00ab Cible \u00bb<\/strong>.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Les exc\u00e9dents de tr\u00e9sorerie de la \u00ab Cible \u00bb seront r\u00e9guli\u00e8rement remont\u00e9s au niveau de la soci\u00e9t\u00e9 Holding via des dividendes, afin de lui permettre de payer les int\u00e9r\u00eats et rembourser sa dette.<\/p>\n<table border=\"1\" style=\"width: 100%; border-collapse: collapse; background-color: #ffffff;\">\n<tbody>\n<tr>\n<td style=\"width: 100%;\">\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong><span style=\"font-family: inherit; font-size: inherit;\">La faisabilit\u00e9 du LBO d\u00e9pendra donc du prix \u00e0 payer, et de la capacit\u00e9 et pr\u00e9dictibilit\u00e9 de remboursement de la soci\u00e9t\u00e9 rachet\u00e9e<\/span><\/strong><\/p>\n<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n<p style=\"text-align: justify;\">En fonction des besoins et de la taille de la soci\u00e9t\u00e9 Cible, <strong>plusieurs financements sont possibles<\/strong> pour la soci\u00e9t\u00e9 Holding \u00a0:<\/p>\n<ul>\n<li style=\"list-style-type: none;\">\n<ul>\n<li><strong><span style=\"color: #005995;\">Des cr\u00e9dits bancaires (\u00ab\u00a0dette senior\u00a0\u00bb)<\/span>,<\/strong> aupr\u00e8s d\u2019une ou plusieurs banques. Ces pr\u00eats ont g\u00e9n\u00e9ralement :\n<ul>\n<li>Un montant de l\u2019ordre de 3 \u00e0 5 fois l\u2019Exc\u00e9dent Brut d\u2019Exploitation de la soci\u00e9t\u00e9 Cible.<\/li>\n<li>Une dur\u00e9e maximum de 7 ans, g\u00e9n\u00e9ralement.<\/li>\n<li>Un \u00e9ch\u00e9ancier en amortissement (\u00e0 partir de certains montants ou sur certains secteurs d&rsquo;activit\u00e9, il peut y avoir une tranche in fine)<\/li>\n<li>Des garanties, et des covenants (des restrictions juridiques, des communications d\u2019informations et\/ou des ratios financiers \u00e0 respecter)<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<li><strong style=\"font-size: 14px; text-align: left;\"><span style=\"color: #005995;\">Des dettes subordonn\u00e9es<\/span>, <\/strong><span style=\"font-size: 14px; text-align: left;\">aupr\u00e8s de fonds d\u2019investissements<\/span>\n<ul>\n<li>Il s\u2019agit d\u2019obligations \u00ab\u00a0in fine\u00a0\u00bb, qui seront rembours\u00e9es apr\u00e8s la \u00ab\u00a0dette senior\u00a0\u00bb.<\/li>\n<li>Elles peuvent \u00eatre assorties de syst\u00e8me de capitalisation des int\u00e9r\u00eats, ou de m\u00e9canismes de conversion en actions<\/li>\n<li>Elles peuvent permettre d&rsquo;aller au-del\u00e0 des endettements classiques bancaires, et seront aussi plus co\u00fbteuses.<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<li><span style=\"color: #005995;\"><strong>Des dettes unitranche<\/strong><\/span>\n<ul>\n<li>Il s\u2019agit d\u2019obligations in fine \u00e9mises par des fonds d\u2019investissements sp\u00e9cialis\u00e9s, qui viennent remplacer les cr\u00e9dit bancaires et dettes subordonn\u00e9es.<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<li><span style=\"color: #005995;\"><strong>Des fonds propres<\/strong><\/span>\n<ul>\n<li>Les fonds propres sont souvent des actions, ou \u00ab\u00a0quasi-actions\u00a0\u00bb (obligations convertibles) : elles permettent d&rsquo;associer aux plus-values potentielles.<\/li>\n<li>Ils sont constitu\u00e9s d&rsquo;apport de titres de la part des actionnaires initiaux qui participent au LBO<\/li>\n<li>ou bien d&rsquo;apport de \u00ab\u00a0capitaux frais\u00a0\u00bb de nouveaux actionnaires (dirigeants, salari\u00e9s, famille, fonds d\u2019investissements)<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<\/ul>\n<p><strong style=\"text-align: justify;\"><span style=\"color: #005995; text-decoration: underline;\"><\/span><\/strong><\/p>\n<p><strong style=\"text-align: justify;\"><\/strong><\/p>\n<p><strong style=\"text-align: justify;\"><\/strong><\/p>\n<h3 style=\"text-align: justify;\"><span style=\"text-decoration: underline;\"><strong><span style=\"color: #005995; text-decoration: underline;\">Les effets du LBO<\/span><\/strong><\/span><\/h3>\n<ul><\/ul>\n<p style=\"text-align: justify;\">L<strong>es LBO font peser un endettement suppl\u00e9mentaire sur les entreprises<\/strong>, et voient bien souvent l&rsquo;arriv\u00e9e de nouveaux actionnaires : <strong>ces op\u00e9rations ne sont \u00e9videmment pas d\u00e9pourvues de risques, et les financements sont r\u00e9mun\u00e9r\u00e9s en cons\u00e9quence<\/strong>.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Cependant, le LBO a aussi des points positifs, \u00e0 savoir des <span style=\"text-decoration: underline;\"><strong>effets de levier<\/strong>\u00a0<\/span>:<\/p>\n<table border=\"1\" style=\"border-collapse: collapse; width: 100%; height: 97px;\">\n<tbody>\n<tr style=\"height: 24px;\">\n<td style=\"width: 50%; background-color: #005995; text-align: center; height: 24px;\"><strong><span style=\"color: #ffffff;\">Effet de levier financier<\/span><\/strong><\/td>\n<td style=\"width: 50%; border-style: double; border-color: #005995; text-align: center; height: 24px; background-color: #ffffff;\"><strong><span style=\"color: #005995;\">Effet de levier fiscal<\/span><\/strong><\/td>\n<\/tr>\n<tr style=\"height: 25px;\">\n<td style=\"width: 50%; height: 25px; text-align: justify;\">\n<p style=\"text-align: justify;\">L\u2019endettement permet d\u2019augmenter la capacit\u00e9 d\u2019investissement du nouveau groupe.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Plus la rentabilit\u00e9 de l\u2019entreprise cible est importante, plus l\u2019effet de levier permet la cr\u00e9ation de valeur : le TRI doit \u00eatre sup\u00e9rieur au taux d\u2019emprunt.<\/p>\n<\/td>\n<td style=\"width: 50%; height: 25px; text-align: justify; background-color: #ffffff;\">A l&rsquo;IS, les dispositifs fiscaux des r\u00e9gimes \u00ab\u00a0m\u00e8re fille\u00a0\u00bb voire d&rsquo;int\u00e9gration fiscale peuvent \u00eatre utilis\u00e9s en fonction du pourcentage de d\u00e9tention de la holding dans l\u2019entreprise cible.<\/td>\n<\/tr>\n<tr style=\"height: 24px;\">\n<td style=\"width: 50%; border-style: double; border-color: #005995; height: 24px; text-align: center; background-color: #ffffff;\"><strong><span style=\"color: #005995;\">Effet de levier juridique<\/span><\/strong><\/td>\n<td style=\"width: 50%; background-color: #005995; height: 24px; text-align: center;\"><strong><span style=\"color: #ffffff;\">Effet de levier social<\/span><\/strong><\/td>\n<\/tr>\n<tr style=\"height: 24px;\">\n<td style=\"width: 50%; height: 24px; background-color: #ffffff;\">\n<p style=\"text-align: justify;\">Pour contr\u00f4ler une entreprise cible, il s&rsquo;agit de d\u00e9tenir 51% de la holding, qui elle-m\u00eame peut d\u00e9tenir 51% de l\u2019entreprise cible.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Ainsi, on peut obtenir avoir les pleins pouvoirs de la d\u00e9sormais filiale, en ne d\u00e9tenant \u00e9conomiquement seulement 26% (51% x 51%) de la soci\u00e9t\u00e9 cible<\/p>\n<\/td>\n<td style=\"width: 50%; height: 24px;\">\n<p style=\"text-align: justify;\">L&rsquo;endettement n\u00e9cessite une \u00e9quipe dirigeante plus dynamique et engag\u00e9e, dans la gestion de l&rsquo;entreprise.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Des \u00ab management packages \u00bb peuvent aussi permettre d\u2019int\u00e9resser les managers \u00e0 la plus-value, en sortie de LBO.<\/p>\n<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Dans une d\u00e9marche LBO, en tant que <span style=\"color: #005995;\"><strong>chef d\u2019entreprise<\/strong><\/span>, il s\u2019agit de bien <strong>vous entourer<\/strong> (banquiers et conseillers financiers, avocats d\u2019affaires) afin de <strong>vous prot\u00e9ger au mieux, maximiser les effets de levier, et retenir les meilleures solutions de financement et d\u2019assurances<\/strong>.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Il est aussi possible, pour<strong><span style=\"color: #005995;\"> les investisseurs \u00e0 titre individuel ou par le biais de soci\u00e9t\u00e9s<\/span><\/strong>, d\u2019<strong>acc\u00e9der au march\u00e9 LBO par des fonds sp\u00e9cialis\u00e9s de Private Equity<\/strong> : les performances cibles des fonds de LBO sont \u00e9lev\u00e9es et cette classe d\u2019actifs constitue l\u2019un des moteurs de performance d\u2019une allocation patrimoniale. Le risque de perte en capital et l\u2019illiquidit\u00e9 du placement doivent toutefois \u00eatre appr\u00e9hend\u00e9s, et le poids des fonds de LBO doit \u00eatre ma\u00eetris\u00e9 dans une allocation au regard de votre profil et de vos objectifs.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Vous pouvez faire appel \u00e0 <strong>WELL<span style=\"color: #005995;\">PHI<\/span><\/strong>\u00a0<strong>pour vous <\/strong>proposer des partenariats et des solutions personnalis\u00e9es, tant dans vos r\u00e9flexions de transmission d\u2019entreprise, que d\u2019investissements dans des fonds de Private Equity LBO.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">A tr\u00e8s bient\u00f4t\u00a0!<\/p>\n<p>[\/et_pb_text][\/et_pb_column][\/et_pb_row][\/et_pb_section]<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Pour transmettre une entreprise, il existe plusieurs solutions, notamment juridiques et financi\u00e8res. 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